金融市场

1月进出口数据点评

resource:资金运营中心发布时间:2018年02月09日

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  以美元计,1月出口同比11.1%,预期10.8%,前值10.9%;进口同比36.9%,预期10.8%,前值4.5%;贸易差额203.4亿,预期546.5亿,前值546.9亿。以人民币计,1月出口同比6%,预期2.6%,前值7.4%;进口同比30.2%,预期5.3%,前值0.9%;贸易差额1358亿,预期3300亿,前值3619.8l亿。

点评

1)  出口增速略超预期

  1月份出口增速小幅反弹。按美元计,同比增长11.1%,高于预期的10.8%;按人民币计出口增速6%,高于预期的2.6%。从PMI指数来看,1月份新出口订单指数由51.9回落至49.5,而出口环比增速由7%下降至-15.4%,与PMI分项的回落相一致。

  出口增速的回升一方面原因是发达国家经济继续改善,从PMI指数来看,欧美日景气度维持在较高水平,其中日本制造业PMI从54提高至54.8,美国制造业PMI从59.3小幅回落至59.1,欧盟制造业PMI由60.6回落至59.6,整体而言外需目前仍然比较旺盛,对出口形成支撑。出口增速较高的另一方面原因是基数较低,去年春节起始于1月28日,因此去年1月出口额较低。

  从出口国别来看,1月对亚洲和俄罗斯的出口增速有所回升,对欧、美、日以及印度等国家出口增速回落。具体来看,对东盟出口增速由8.36%提高至18.4%,对韩国出口增速由-6.07%回升至9.24%,对香港出口增速由7.4%回升至18.93%,对台湾出口增速由21.63%回升至25.44%。对欧盟增速由12.71%小幅下降至10.26%,对美国出口增速由12.7%下降至11.09%,对日本出口增速由14.89%下降至1.44%,对印度出口增速由26.23%下降至11.38%。

2)  进口增速大幅反弹,进口商品量价齐升

  1月进口增速超预期回升,按美元计同比增长36.9%,大幅高于预期的10.8%;按人民币计同比增长30.2%,大幅高于预期的5.3%。PMI进口分项由51.2回落至50.4,与进口增速的回落相矛盾,进口增速的大幅回升,除了基数较低之外的原因之外,与进口商品量价齐升也有关系。

  从进口的大宗商品种类来看,1月份对铁矿石和原油进口量和进口价格均有较大幅度的提升。具体来看,1月份进口铁矿石10034万吨,较去年同期(9200万吨)大幅提升,价格也从上月的64.94美元/吨上升至68.89美元/吨。同时,进口原油也量价齐升,1月份进口4064万吨,大幅高于去年的3403万吨,创进口数量新高,而进口价格由上月的443美元/吨上涨至462美元/吨。铁矿石和原油进口量的大幅提升显示内需仍然较好,而价格的上涨也是促使1月进口增速大幅回升的重要原因。

3)  贸易顺差大幅缩窄,外汇储备继续回升

  由于1月份进口增速大幅反弹,而出口增速相对平稳,导致贸易顺差大幅缩窄至203.4亿美元,较上月546.9大幅减少。尽管贸易顺差有所缩窄,外汇储备仍然继续回升,1月份由31399亿美元回升至31615亿美元。

4)  春节错位影响较大,整体趋势不明朗

  1月份进出口增速均超出预期。其中出口增速比较平稳,回升主要是外需较好和基数较低的原因。而进口增速大幅反弹,可能与2月份春节部分进口提前至1月有关,同时进口商品价格如铁矿石和原油价格的上涨也是促使1月进口增速超出预期的原因。

  整体看1月份进出口增速超出预期受春节错位的影响较大,而进口反弹明显也是由于进口商品价格提升较多,显示内需较好。由于单月数据受干扰较多,因此整体的趋势目前仍然无法确定,需要结合2月份数据继续观察。对于债券市场而言,对于经济韧性已经有所预期,目前影响不大。

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